近日，證監(jiān)會修改上市公司非公開發(fā)行股票細(xì)則，規(guī)范上市公司再融資，引發(fā)了市場熱議。本周，小新和大家聊聊上市公司再融資其中的一種方式—定向增發(fā)，即非公開發(fā)行股票。
首先，上市公司在證券市場有哪些再融資的方式？
上市公司再融資方式包括權(quán)益類融資和債務(wù)類融資。
其中債務(wù)類融資包括公司債和可轉(zhuǎn)債。
權(quán)益類融資包括了公開增發(fā)、配股和接下來要和大家聊的定向增發(fā)。
什么是定向增發(fā)？
定向增發(fā)是指上市公司采用非公開方式向特定對象發(fā)行股票的行為，是上市公司以新發(fā)行的一定數(shù)量股價做為對價，取得10名以內(nèi)特定投資者資產(chǎn)的非公開融資行為。
定增的參與者包括哪些？
定增的主要參與者一般為上市公司股東、機(jī)構(gòu)投資者（包括證券公司、公募基金、信托公司、私募基金）、其他產(chǎn)業(yè)資本、少數(shù)自然人等。
定向增發(fā)在權(quán)益類融資中有哪些優(yōu)勢？
定向增發(fā)相對公開增發(fā)和配股，有以下優(yōu)勢:
1、財務(wù)狀況及信息披露要求低
2、發(fā)行程序簡單高效
3、籌資成本低
4、發(fā)行成功率高
5、政府監(jiān)管部門審批容易通過
6、二級市場股價表現(xiàn)更好
定向增發(fā)的發(fā)行底價如何確定？
定向增發(fā)發(fā)行價格不低于定價基準(zhǔn)日前20個交易日公司股票均價的90%。定價基準(zhǔn)日只能為本次非公開發(fā)行股票發(fā)行期的首日。
PS：發(fā)行股份購買資產(chǎn)，參考定價可以為董事會決議公告日前20、60或120個交易日均價之一。
定向增發(fā)有鎖定期嗎？
定向增發(fā)發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起，12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；控股股東、實際控制人及其控制的企業(yè)認(rèn)購的股份，36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。
上市公司定增一般有哪些目的？
1、引入戰(zhàn)略投資者，通過定向增發(fā)，實現(xiàn)與戰(zhàn)略投資者資源共享，吸收先進(jìn)的管理經(jīng)驗及技術(shù)；
2、項目融資，上市公司在培育新的利潤增長點時遭遇資金瓶頸，通過定向增發(fā)能夠很好地解決；
3、整體上市，向控股股東定向增發(fā)股票，換取其相關(guān)經(jīng)營性資產(chǎn)，從而達(dá)到控股股東整體上市的目的；
4、股權(quán)激勵，上市公司可以通過定向增發(fā)實現(xiàn)給予公司高層人員及核心員工股票或股票期權(quán)；
5、財務(wù)重組，通過定向增發(fā)資產(chǎn)質(zhì)量差但有殼資源的上市公司置入具有盈利能力的經(jīng)營性資產(chǎn)；
6、調(diào)整股東持股比例，通過定向增發(fā)來改變上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。
定向增發(fā)的流程是怎樣的？
參與定增股可以關(guān)注的因素
1、介入時點，定向增發(fā)最好的投資時點集中在預(yù)案公告日前后，較差的投資時點是證監(jiān)會通過日；
2、上市公司性質(zhì)，民企和非國資委央企相關(guān)標(biāo)的投資回報較好；
3、定增發(fā)行對象，定增對象主要為機(jī)構(gòu)是，股價中短期表現(xiàn)好于定增對象主要為大股東。原因是大股東對中短期投資收益訴求較少并且追求較低的入股成本；
4、市值，以小為美，市值越小，定增事件對股價提升影響越明顯；
5、定增目的，從股價表現(xiàn)看，以重組及整體上市為定增目的的平均收益高于項目融資。
定向增發(fā)中小投資者需要注意的一些因素：
1、注入資產(chǎn)價格虛增，大股東支付較低的對價、注入不良資產(chǎn)；
2、壓低價格進(jìn)行增發(fā)，如果增發(fā)對象是大股東自己，則上市公司會通過做低利潤來壓制股價，從而以低價進(jìn)行定向增發(fā)；
3、上市公司盈余管理，定增解禁之后，為了配合減持，上市公司用實施高送轉(zhuǎn)或者做高利潤來提升股價。
證監(jiān)會規(guī)范上市公司再融資對新三板有什么樣的影響？
據(jù)相關(guān)人士稱，如今新政嚴(yán)格控制再融資規(guī)模，未來A股上市公司再融資一定會更加困難。近萬億資金在A股通過參與定增賺錢的傳統(tǒng)盈利模式可能也會受到影響。在定增無法順暢參與的情況下，新三板便成為具有吸引力的價值洼地，隨著新三板新政的陸續(xù)推出，新三板會逐步成熟完善，眾多新三板低估值企業(yè)一定會成為這些投資資金的新去處。
新三板論壇精彩討論節(jié)選
小新
定向增發(fā)有鎖定期嗎？
游必有方
定增關(guān)于鎖定期有兩種情況，一種具有鎖定期，主要是主板市場的股票，另一種可以沒有鎖定期（創(chuàng)業(yè)板獨有）但對定增的股價要求不低于定增前一交易日價格，北信源的資本套利模式就是這樣的
joseph
不是說定向增發(fā)對象不能超過10個人嗎？若是公開增發(fā)就沒有人數(shù)限制了，那么股權(quán)激勵屬于哪一種
小新
這個沒有歸屬是哪一種，這個只是一種表現(xiàn)形式
joseph
以新公司打包所有小股東進(jìn)行投資
王者.普世羅投資
組個公司加入有限合伙持有不就解決了。
號外！！~~
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